Texto informativo – Fuente: iProfesional

La tensión cambiaria volvió en un momento delicado, de emisión monetaria acelerada. Dudas sobre la cotización oficial y temor por el traslado a precios.

Tras un salto de más del 13% en dos ruedas, el dólar libre superó la barrera de los 100 pesos y encendió las alarmas en los despachos oficiales. Mientras el tipo de cambio oficial avanza lento, al ritmo que digita el Banco Central, las cotizaciones que operan la Bolsa de Comercio empiezan a reflejar los efectos de una acelerada emisión monetaria.
Con la brecha cambiaria arriba de 50%, el aumento de la presión sobre la cotización del dólar oficial y, al mismo tiempo sobre la inflación, es sólo cuestión de tiempo. Economistas aseguran que por ahora el impacto es sobre el mundo financiero, pero advierten que no tardará en sentirse en la economía real.
“Es un riesgo para la estabilidad nominal y la inflación. A medida que el dólar libre se escapa del oficial, las expectativas empiezan a estar más cerca del dólar de la brecha, sobre todo en un contexto de desplome de tasas en pesos y altos vencimientos de letras y bonos en pesos”, sostiene Federico Furiase, de la consultora Eco Go.
Según su visión, las empresas tienen incentivo a tomar pesos a tasas negativas y a salir por dólar MEP, o bien a retener inventario esperando que la suba en la brecha se filtre a precios. Los exportadores, agrega, con un dólar libre a $100, tienen incentivo a demorar la exportación. “Eso genera un círculo vicioso”, dispara.
En el Gobierno saben que si bien la mayor parte de los precios se rigen por el tipo de cambio oficial, las cotizaciones paralelas juegan sobre las expectativas y terminan afectando a la economía real. “Nos preocupan los movimientos de estas referencias pero no cambian nuestra estrategia”, reconocía Miguel Pesce respecto de los dólares financieros, en una entrevista que dio a iProfesional en los primeros días de marzo.

El titular del BCRA tiene la teoría de que no es la brecha lo que presiona sobre el dólar oficial sino el atraso cambiario. Para él, de hecho, fue el nivel de apreciación del peso lo que en enero de 2014 terminó provocando un salto en la cotización oficial y no la brecha, que en esos momentos rondaba el 80%.
“El dólar a más de $100 es el resultado de la emisión monetaria. El Gobierno está emitiendo mucho por el tema del coronavirus. Aunque el Banco Central puede controlar el efecto sobre dólar a través del mercado oficial, en las otras cotizaciones, que son libres, es mucho más complicado”, destaca Camilo Tiscornia
Tiscornia, que además es profesor de Economía Monetaria en la UCA, remarca el hecho de que por ahora sea un efecto del mercado financiero, “que está súper volátil”, con lo cual no descarta que en unos días se modere. Sin embargo, sabe que es una variable clave que podría alterar los planes oficiales para reactivar la economía después de esta pandemia.
“Que el dólar ‘contado con liqui’ se pase a precios internos puede ocurrir, aunque creo que es más difícil. No es tan rápido, tan instantáneo. Creo que el dólar oficial es una referencia para los precios internos”, explica Tiscornia. El tema, agrega, es que “cuanto más se agrande la brecha al Gobierno se le va a hacer más difícil mantener al dólar tan bajo”.
Por ahora, sin embargo, la Casa Rosada tiene cierto margen según los cálculos de Tiscornia, gracias al superávit comercial que le garantiza el cepo y la obligación de que los exportadores tengan que liquidar sus divisas en el mercado.