Texto informativo – Fuente: iProfesional

Esta semana, el flamante ministro de Hacienda, Hernán Lacunza, tendrá su primera prueba de fuego ante el mercado. Después de lograr, junto con el Banco Central, contener la presión sobre el dólar -el “principal objetivo”, según reconoció públicamente-, ahora deberá tentar a los inversores para que coloquen sus pesos en letras del Tesoro para cubrir un vencimiento de casi de u$s2.800 millones.

En concreto, vencen u$s1.602 millones de Letes en dólares, más otros $59.006 millones de Lecap (el equivalente a unos u$s1.035 millones) y $8.568 millones en Lecer (poco más de u$s150 millones).

Lacunza deberá renovar la mayor parte posible, tanto para cumplir con lo pautado en el Programa Financiero que diseñó su antecesor, Nicolás Dujovne, como para llegar al porcentaje de rollover que espera el Fondo Monetario Internacional. Además, buscará evitar el impacto negativo que genera sobre las reservas la no renovación de Letes, o sobre la emisión de pesos, lo que ocurra con las Lecap o las Lecer.

“Las pruebas de mercado más fuertes de ahora en más serán estas licitaciones de Letras en pesos y dólares”, sentencia Gustavo Neffa, socio y director de Research for Traders, quien aporta que de los cerca de $60.000 millones de Lecap que vencen esta semana, hay más de $41.000 millones en manos de inversores privados, que representan casi el 68%.

“Descuento que los $19.600 millones del sector público los renuevan”, sostiene.

De cara a este desafío, Lacunza recurrió a distintas herramientas de modo de hacer más atractiva la subasta. Por un lado, permite la posibilidad de suscribir las Letes en dólares con pesos, para que sea una alternativa para los inversores de dolarizar carterar, algo que hasta la semana pasada no se podía hacer.

Por otro lado, acortó el plazo de las Lecap que emitirá este martes a los 35 días, con vencimiento el 4 de octubre, semanas antes de las elecciones presidenciales.

Emitir o no emitir.

Para Norberto Sosa, director de Invertir en Bolsa, más allá del desafío de la renovación de las Letes en dólares, es clave ver lo que pasa con las Lecap y las Lecer. “Es uno de los temas que viene monitoreando el mercado”, explica.

Si bien es mayor el monto de Letes que vence, se sabe que el Tesoro tiene las divisas para pagar lo que no pueda renovar, detalla Sosa. “De última, ocurre lo que pasó en la última licitación, que cayeron los depósitos del Tesoro en el BCRA e impactó en las reservas”, acota el ex Raymond James.

Con las letras en pesos, el panorama es distinto. Para las Lecap o Lecer que no logre renovar deberá abonar con pesos, ya sea recurriendo a la caja del Tesoro o pidiéndole al BCRA que emita pesos. Según el programa financiero de este año, al Tesoro le sobran dólares pero le faltan pesos para hacer frente a sus obligaciones, y es por eso que acordó con el FMI ir vendiendo u$s60 millones por día para abastecer al mercado de cambios y además hacerse de pesos para pagar la deuda en moneda local.